=================================================================

A. Perusahaan eksplorasi minyak mempertimbangkan dua proyek yang mutually exclu- sive. Kedua proyek tersebut memerlukan investasi Rp10 miliar. Alternatif pertama, diharapkan menghasilkan minyak hanya pada tahun pertama sebesar Rp12 miliar. Sedangkan alternatif kedua menghasilkan minyak sebesar Rp1,75 miliar per tahun selama 20 tahun.

Untuk mencari net present value kedua proyek tersebut, pertama-tama kita harus menentukan cash flow pada setiap tahunnya. Pada proyek pertama, cash flow pada tahun pertama adalah Rp12 miliar. Pada proyek kedua, cash flow pada setiap tahunnya adalah Rp1,75 miliar.

Dengan demikian, net present value dari proyek pertama adalah Rp12 miliar / (1 + 12%) = Rp10,64 miliar. Net present value dari proyek kedua adalah Rp1,75 miliar / (1 + 12%) + Rp1,75 miliar / (1 + 12%)^2 + ... + Rp1,75 miliar / (1 + 12%)^20 = Rp7,92 miliar.

Jadi, net present value dari proyek pertama adalah Rp10,64 miliar, dan net present value dari proyek kedua adalah Rp7,92 miliar.

===============================================================

B. Internal rate of return dapat dicari dengan menggunakan rumus internal rate of return. Rumus tersebut adalah sebagai berikut:

NPV = CF1 / (1 + r) + CF2 / (1 + r)^2 + ... + CFn / (1 + r)^n = 0

Di mana NPV adalah net present value, CF1, CF2, ..., CFn adalah cash flow pada tahun pertama, kedua, ..., n, dan r adalah internal rate of return.

Untuk mencari internal rate of return dari kedua proyek tersebut, pertama-tama kita harus menentukan cash flow pada setiap tahunnya. Pada proyek pertama, cash flow pada tahun pertama adalah Rp12 miliar. Pada proyek kedua, cash flow pada setiap tahunnya adalah Rp1,75 miliar.

Dengan demikian, internal rate of return dari proyek pertama adalah 12%, yaitu sama dengan cost of capital. Sedangkan internal rate of return dari proyek kedua adalah sekitar 13,8%.

Jadi, benar bahwa perusahaan hanya akan memilih investasi yang menghasilkan tingkat keuntungan lebih besar dari 10 persen, karena internal rate of return dari proyek kedua lebih besar dari 10 persen.

===============================================================